天天查获悉，开源证券发布的研究报告显示，6月份的《券商板块交易逻辑逐渐从纯“流动性”驱动向基本面、政策利好转变，基金净申购的改善有望再次催化券商大财富管理主线机会。's月报》和《周末》数据均指向该基金的新改善。预计6月份净赎回将明显减弱，7-8月份有望重回净申购。在6月份偏股基金净值快速反弹、净申购修复的预期下，市场将逐步修正偏股基金规模和大财富线盈利增长预期。看好大财富管理赛道龙头标的迎来戴维斯双击。

券商：基金新发明显改善，大财富管理赛道迎来重要催化

(1)本周日均股票成交1.20万亿元，环比9.1%，连续四周在万亿元以上；本周新成立的股混基金规模为114亿元，环比增长361%。6月份，股票型新成立基金总额为263亿元，环比增长122%。新发行基金的月度和周度数据显示出大幅改善的迹象。本周北向资金102亿元，环比152%。本周股票ETF净赎回4.4亿份，连续三周保持低位。

(2)中基协披露5月份公募规模数据。5月末，偏股(混合股)规模7.28万亿元，同比-4.5%，环比3.1%。5月份，偏股型基金的环比回升主要受净值推动。5月偏股型基金指数上涨5.0%，偏股型基金份额环比-1.5%(4月环比-0.5%)，延续净赎回趋势。相比2018年市场下跌后的反弹阶段，2019年1-3月偏股型基金份额分别为-1.6%/-1.6%/-0.3%，4月份重回净申购。本轮反弹阶段的净赎回即将结束。考虑到基金净值的快速回升、新发行的改善以及ETF赎回动力的减弱，我们预计6月份市场净赎回力度将明显减弱，7-8月份市场有望重回净申购。预计6月末全市场偏股规模7.9万亿，同比0.7%，同比增速将迎来拐点。

(3)基金净申购和注册制全面完善有望成为三季度券商板块的重要催化剂。基金净申购叠加的净值反弹，将释放券商理财轨道龙头标的的盈利能力和估值弹性。推荐东方财富、广发证券、东方证券，大财富管理主要负责人；推荐盈利能力和成长性较好的国联证券，综合优势突出的中信证券和繁荣。

保险：资产端改善有望助推估值修复，超额收益需关注负债端弹性

(1)目前保险股估值处于历史低点，资产负债的悲观预期反映较为充分。宏观经济企稳向好的预期有望助推股市和债券长期收益率的提升，有望成为短期催化保险股估值修复的重要力量；低基数带来保费边际改善，NBV增长仍有压力。疫情持续减弱，车险增速有望继续修复。

(2)资产端成为短期保险股定价的核心因素，资产端弹性较大的中国人寿和中国平安有望受益。推荐中华财险、中国平安、中国太保，中国人寿、友邦保险是受益者。

受益标的组合

券商：东方财富(300059。SZ)、广发证券(000776。SZ)、国联证券(601456。SH)、东方证券(600958。SH)、中信证券(600030。上海)和CICC(03908)；

保险：中华财险(02328)，中国人寿(601628。SH)、平安保险(601318。SH)、中国太保(601601。SH)和友邦保险(01299)；

多元金融：江苏租赁(600901。嘘)。

风险提示：股市的波动对证券公司和保险公司的利润有不确定的影响；保险端增长不及预期；券商理财和资产管理利润增长不及预期。